当前位置: 首页 » 会员新闻 » 会员新闻 » 信义光能：上半年事迹预增35%-50%，受益薄玻璃量价齐升与原材料本钱降落 发布日期：2020-06-12 09:55 阅读次数：753

信义光能6月8日晚间发布1H20盈利预增通知布告。公司估计上半年归母净利润同比增加35%-50%至12.9-14.3亿港币，超越市场预期的12.9亿港币，首要因为上半年双玻产物渗入率晋升和本钱端原材料价钱下行利好毛利率的水平好过市场预期。

双玻组件需求升高，叠加5月供需改良薄玻璃提价，支持均价降幅小在市场。受益在2020年光伏需求中国内市场占比重回35%以上，我们估计上半年双玻组件用薄玻璃产物占总引出量比例接近30%。而因为双玻利用的2块2.0毫米薄玻璃产物较单玻产物1块3.2毫米产物需要额外25%的融化量支持，双玻产物比例晋升间接下降了光伏玻璃供给。二者叠加支持2.0毫米产物在5月下旬价钱反弹0.5元/平米，支持公司上半年均价同比仅降落约4%，小在市场的约9%。

纯碱和自然气价钱调剂支持34%毛利率同比客岁晋升7个百分点，消弭传统产物均价下滑影响。受疫情时代纯碱其他下流用户需求降落拖累，作为本钱占比约10%的重碱，相较客岁同期下跌34%至1,271元/吨，带来毛利率改良约3.4个点。同时国内非居平易近用自然气整体下调5%，带来毛利率改良约1个点。叠加产物布局的改良，支持光伏玻璃综合毛利率同比晋升7个百分点到34%。

疫情后扩产打算稳步推动，有望承接4季度国内潜伏抢装潮，继续扩年夜市场份额。参考公司疫情后复工进度，我们猜测公司广西北海两条出产线将按调剂后的打算，在2020年6月底、9月底焚烧，从而在4季度包管最少一条新出产线产能投放，以应对国内需求集中在4季度并网可能带来的局部玻璃供需不服衡，同时晋升公司市场份额。而芜湖产线我们推算将按此前打算延至2021年。

估值与建议

斟酌我们此前对公司毛利率和电站营业预期高在市场，我们临时保持盈利猜测不变，待中报数据表露后再做审阅。因为下半年光伏需求在国表里市场双苏醒布景下有望连结环比延续回升，而信义光能受益在薄玻璃产物量价齐升，在光伏各子板块中有望延续领先。是以我们保持公司跑赢行业评级和方针价6.46港元，对应16.5x/14.5x今明两年市盈率，较当前股价有3华体会体育app%的上行空间。公司当前股价买卖在16.0x/14.1x今明两年市盈率。