当前位置: 首页 » 会员新闻 » 会员新闻 » 福耀玻璃：收入继续连结稳健 盈利能力受多身分拖累 发布日期：2019-05-06 09:36 阅读次数：300事务：福耀玻璃近日发布2019年一季报，2019年一季度公司实现总营业收入49.33亿元，同比增加3.91%，实现归母净利润6.06亿元，同比增加7.72%，实现扣非归母净利润5.16亿元，同比降落13.22%。 对此我们有以下点评： 收入继续连结稳健增加，海外正增加填补国内负增加，国际化进一步加深。经测算，公司19年Q1国内部门收入下滑10%摆布，同期国内乘用车销量负增加-14%，公司收入降幅小在销量降幅，首要得益在公司ASP在行业负增加环境下依然晋升4%以上。公司19年Q1国外部门收入增加17%摆布，得益在公司美国工场产能延续爬坡和德国SAM并表。 盈利能力遭到多方面身分拖累，下滑较较着。19年Q1毛利率为39.08%，比18年同期降落2.84pct。首要缘由有三个方面：①并购德国SAM和三峰饰件，并购早期费用支出较年夜，整合本钱较高，效益还未释放，这些并购项目使毛利率降落1.7pct。②浮法玻璃外售致使毛利降落0.7pct。因为一季度汽车玻璃需求降落，公司浮法玻璃外售比例提高，而且扣头加年夜，盈利能力遭到毁伤。③自然气涨价、汽车玻璃产物扣头让利等也对毛利率发生必然负面影响。 美国工场产能爬坡进度合适预期，可是盈利能力降落，不和预期。2019Q1美国工场盈利640万美元，客岁同期盈利830万美元，产量同比增加，可是盈利下滑23%。首要缘由为美国浮法玻璃工场出产的浮法玻璃外售比例晋升，而且发卖价钱降落幅度增添，致使美国工场整体盈利有所降落。固然盈利能力降落，可是产量爬坡进度合适预期，初步测算2019Q1美国工场汽车玻璃产量为80多万套，公司依然保持全年390万套的产量方针不变。 投资建议：固然受行业负面影响，公司增加不和预期，可是公司焦点竞争力没有遭到毁伤，持久投资价值不变。斟酌到汽车玻璃行业款式不变，福耀玻璃有显著的低本钱优势，公司产物单价延续晋升，国内部门可以或许实现稳健增加，国外部门扭亏为盈，释放事迹弹性。守旧估计公司2019-2021年总营收顺次为216.84、238.17、256.28亿元，增速顺次为7.21%、9.84%、7.60华体会体育app%，归母净利润顺次为39.85、42.03、45.39亿元，增速顺次为-3.29%、5.46%、8.00%。当前市值635.8亿元，对应PE顺次为16.0、15.1、14.0倍，保持 保举 评级。 风险提醒：①原材料价钱年夜幅上涨风险；②海外产能爬坡进度不和预期；③汽车销量增加不和预期。